湿苔青，妖血碧，坏垣红。怕精灵，来往相逢。荒烟瓦砾，宝钗零乱隐鸾龙。吴峰越巘，翠颦销、若为谁容?
浮屠换，朝阳殿;僧磬改，景阳钟。兴亡事，泪老金铜。骊山废尽，更无宫女说玄宗。海涛落日，角声起，满眼秋风。
〔宝钗〕原指女性发饰。词中指南宋亡后杨琏真伽发六陵事。周密《癸辛杂识》载， 一村翁于孟后陵得一髻，发长六尺余，色绀碧。谢翱为作《古钗叹》云：“白烟泪湿樵叟来，拾得慈献陵中髻，青长七色光照地，发下宛转金钗二。”词中云“零乱”者，当指此。〔浮屠〕佛塔。这里指僧侣。〔朝阳殿〕南宋临安故宫中殿名。〔景阳钟〕语出《南齐书·皇后传》：“置钟于景阳楼上，宫人闻钟声早起装饰。”此处借指南宋皇宫之钟声。
这是一首故都重游，追怀亡国之恨的哀词。欣赏它，应注意情景拍合与典故烘托。
上片较注视外景的捕捉，以“景物全非”的渲染，侧写国亡无依的失落感。“湿苔青，妖血碧，坏垣红”三句，以并列的句式，迭现了三个特定的画面，表现了临安城破宫废的惨象。苔青，则人罕至;血碧，则屠戮重;垣红，则旧迹存。三种景物，三种色彩，前面又冠以三个不同的形容词：“湿”、“妖”、“坏”，极言面前景物的凄绝冷落。“怕精灵”二句，不是写白日见鬼，而是写怕见胡僧，偏偏见胡僧在这儿横行。既写心理，又写实景，且与前三句相应，暗暗交代繁华销歇的原因。“荒烟瓦砾，宝钗零乱隐鸾龙”句，写景由外入内，展现了更为触动遗民亡国之耻的事实：瓦砾堆中，宝钗零乱，当年这儿也是天子与妃嫔作息的禁宫啊!而今人去宫废，吴山越峰，颦眉翠减，还为谁装点打扮呢?总说上片，景都是哀景，情亦都是哀情。结语“为谁容”，是对景物而言，亦是对南宋遗民而言;强颜事敌，非我所愿，故不能不效法吴峰越巘，敛容蹙眉而自哀。“妖血碧”之“妖”，作“奇异”解。用苌弘为国事献身，三年血化为碧玉事。这儿的流血者，当指南宋亡国时为国捐躯的英烈。
下片，由风物异主，触发故国幽思，倾诉了无可名状亦无可弥补、无可挽回的亡国恨。“浮屠换，朝阳殿;僧磬改，景阳钟”四个短句，一层意思，都在说明南宋皇宫不但废弃且已被胡僧乱占，成为传播旁门左道之所。一个“换”字，换了主人，换了人间;一个“改”字，改了典制，改了朝代。这里，诗人抓住了“殿”与“钟”这两个象征皇权与繁胜的特定事物，表现物是人非，很有感染力。接下来，诗人直抒胸臆，用汉、唐两代的没落，烘托宋亡所引起的遗恨。“泪老金铜”，言汉魏事。武帝铸仙人铜像，手托铜盘，以承清露，收之调玉屑，希冀长生。及汉亡，魏明帝派人将铜人由咸阳东迁。铜人感沧桑变化，潸然落泪。唐人李贺写《金铜仙人辞汉歌》，中有“清泪如铅水”之句。汉亡，金人为之落泪;宋亡，只有遗民垂涕了。“骊山”句，用唐典。元稹《行宫》五绝云：“寥落古行宫，宫花寂寞红。白头宫女在，闲话说玄宗。”帝王死，行宫废，宫女在，已白头，闲话当年，偶及玄宗，其悲，何在洒泪?与唐玄宗比，宋朝皇帝的命运等而下之，因为，连一个闲话他们的宫女也没有啊!王朝气数已尽，钱塘的败落亦已随之。全词结句“海涛落日，角声起，满眼秋风”，以自然景物，强化亡国哀思。日落，则一天已终;秋来，则一年将尽;秋风落日，既冷又暗，贴合了诗人情怀。
这词是一曲挽歌。它追悼的是一个王朝的没落。在历史评判的天平上，南宋小朝廷苟安一隅，固守自保，终至亡国，是不应给肯定评价的;但诗人生在异族统治下，借怀念故国而抒发不妥协精神，仍是有激励作用的。全词基调哀惋，忧愤缠绵，似又缺乏一种刚烈之气。
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