唧唧复唧唧， 木兰当户织。
不闻机杼声， 唯闻女叹息。
问女何所思? 问女何所忆?
女亦无所思， 女亦无所忆。
昨夜见军帖， 可汗大点兵，
军书十二卷， 卷卷有爷名。
阿爷无大儿， 木兰无长兄，
愿为市鞍马， 从此替爷征。
东市买骏马， 西市买鞍鞯，
南市买辔头， 北市买长鞭。
旦辞爷娘去， 暮宿黄河边，
不闻爷娘唤女声，但闻黄河流水鸣溅溅。
旦辞黄河去， 暮至黑山头，
不闻爷娘唤女声，但闻燕山胡骑声啾啾。
万里赴戎机， 关山度若飞。
朔气传金柝， 寒光照铁衣。
将军百战死， 壮士十年归。
归来见天子， 天子坐明堂。
策勋十二转， 赏赐百千强。
可汗问所欲， 木兰不用尚书郎，
愿借明驼千里足，送儿还故乡。
爷娘闻女来， 出郭相扶将。
阿姊闻妹来， 当户理红妆。
小弟闻姊来， 磨刀霍霍向猪羊。
开我东阁门， 坐我西阁床。
脱我战时袍， 著我旧时裳。
当窗理云鬓， 对镜帖花黄。
出门看火伴， 火伴皆惊惶。
同行十二年， 不知木兰是女郎。
雄兔脚扑朔， 雌兔眼迷离。
双兔傍地走， 安能辨我是雄雌?
〔军帖〕即下文中的“军书”，征兵的文书、名册。〔可汗(ke han)〕古代西北地区各国对君主的称呼。〔黑山〕即杀虎山，在今内蒙古自治区呼和浩特市东南。〔燕山〕即燕然山，今蒙古人民共和国境内的杭爱山。〔胡骑(ji)〕古代称北方少数民族的骑兵。〔朔气〕北方的寒气。〔金柝(tuo)〕即刁斗，军用铜器，白天用来烧饭，晚上用来打更。〔明堂〕殿堂。〔策勋〕记录功劳。策，竹简，此处作动词用。〔十二转〕将勋位分成若干等，每升一等为一转。十二不是确数，与上文“军书十二卷”、下文“同行十二年”之“十二”都是泛言其多。〔尚书郎〕古代中央的政治机关有尚书省，其属官有尚书郎。〔明驼〕一种善走的骆驼。〔理云鬓〕梳头发。云鬓，指头发柔密如云。〔帖花黄〕在额上贴黄纸剪的花，或在额上涂一点黄色，是当时流行的一种妇女装饰。〔火伴〕古时兵制，十人为一火，火伴是同火的人。〔傍地走〕贴着地面在一起跑。
《木兰诗》是一首叙事诗，讲女英雄木兰女扮男装代父从军的故事;刻画了木兰勤劳善良、刚强勇敢的性格和不爱功名富贵的品质，集中表现了人民的愿望、理想，得到千百年来人民的喜爱。
诗篇头尾完整，按照时间的推移、情节的发展，可以分为六段。
第一段，从开头到“从此替爷征”，写木兰得知征兵的消息，忧愁老父年迈，决心替父从军。“问女何所思?问女何所忆?女亦无所思，女亦无所忆。”诗篇一开头就写木兰停机叹息，明明有忧虑，却说“无所思”，“无所忆”，岂不自相矛盾?且看另一首北朝民歌《折杨柳歌辞》说：“问女何所思?问女何所忆?阿婆许嫁女，今年无消息。”北方由于连年战争，男子死亡很多，因而姑娘择婿出嫁较难(从《捉搦歌》、《地驱歌乐辞》、《紫骝马歌辞》均可见到此种情况)。《木兰诗》借用此诗前两句之问，答以无思、无忆，然后讲出“昨夜见军帖”，说明自己并非忧嫁，而是忧父。先作一否定，然后说明真正的所思、所忆，继而决定“从此替爷征”。诗中详写木兰停机叹息，忧虑“阿爷无大儿，木兰无长兄”，毅然作出决定。可见木兰是一个心性很细又有决断的姑娘。
第二段，从“东市买骏马”到“胡骑声啾啾”，写木兰备装从军，征途中思念父母。这里用了排比句，写分别到四个市场上购买战马装具。这样写，既有鲜明的民歌风味，又表明购物的仔细和紧急。至于在这之前一家人的讨论、父母之不忍、木兰之坚持说服父母以及研究女子如何置身军伍之情事，尽略去不写，留给读者去想象：家中除父母外，还有什么人，也在后文补充交代。诗篇对于购装及征途采取详写。其中两次写“旦辞”、“暮宿”(“暮至”)，反复渲染，点出征途迢迢，愈走愈远，并从木兰的一方写出父母的牵挂，写出木兰的依恋。“鸣溅溅”、“声啾啾”是异地的音响，与记忆中的亲切的“唤女声”形成对比，写出边地的荒凉、肃杀，写出巾帼英雄的万般柔肠。重复之中，构成扇对。两组句子都是前二句叙事，后二句抒情，极动人地抒写了木兰眷恋父母的深情。
第三段，从“万里赴戎机”到“壮士十年归”，写木兰十年苦战，胜利归来。这一段十分精炼。前二句写她奔赴战场;中二句写战事的艰苦，“朔气”与“寒光”句概括了战场上的日日夜夜;后二句写她九死一生，胜利归来。六句格律工整，且有两组对偶，说明此诗在北魏时期产生后，流传中得到了文人的加工。
第四段，从“归来见天子”到“送儿还故乡”，写木兰朝见天子，受赏辞归。这一段也是略写，表现木兰不慕荣华富贵，一心想和家人团圆，过平凡的劳动生活，显示了她的品质的高尚。
第五段，从“爷娘闻女来”到“木兰是女郎”，写木兰返家，受到亲人欢迎，恢复本来面目后，伙伴十分惊讶。这一段先反复使用同样的句式写父母、姐、弟对她的欢迎。三个不同的年辈，各有不同的行动，表现同中有异的心理活动。父母已经年迈，走路要互相扶持，本该在家，却远出外城迎接，一方面由于他们爱女情深，盼女情切，一方面也微露父母的感谢和不安：为了保护老父，一个女孩家受了那么多难为，吃了那么多辛苦，付出了宝贵的青春，做爹娘的心中不忍。姐姐本来也可以出城去迎，却“当户理红妆”，因为女子总有爱美之心，姐姐年岁也大了，不愿让妹妹看出老态心中难过，因而要梳洗打扮一番，让欢迎活动显得喜气洋洋。小弟被父母安排在家准备酒饭，霍霍磨刀，准备杀猪宰羊，款待姐姐。小伙子的戆厚、热情、激动，于动作描写中流露出来。总之，正如当年一家人忙着为木兰置办行装一样，现在一家人又忙起来了。不过，再没有紧急的气息，而是充满欢乐、和平的气氛。木兰回屋换装写得也详。“开我东阁门”二句，互文见义，写她在家里到处走动，对久别的一切都感到亲切、可爱。至于她与亲人见面时的热烈场面，应该是一个高潮，诗中却避开，一字未写，只写木兰一个人，写这个欢聚高潮过去后的平静的、细小的活动。木兰爱这个家庭的一草一木，一床一几，对亲人的爱已不言而喻。接下来，写木兰换装，恢复女子本来面目，显示她对和平劳动生活的热爱，也补充交代了木兰十年征战，原来是女扮男装。
第六段，即结尾四句，木兰以双兔为喻，风趣地夸耀自己女扮男装的成功。为什么战友与之同行十二年，看不出木兰是女郎呢?木兰用双兔作比喻，不无得意地作了说明。兔的性别不易看出，但雄兔静止时腿好扑腾，雌兔静止时两眼迷离如睡，还是可以看出性别的;当雌雄两兔在地上同时跑动时，这个区别就看不到了。以此比喻在出生入死、激烈动荡的战争中，女扮男装不易被发现的道理。结尾处不说“安能辨它是雌雄”，突然说出“安能辨我是雄雌”，直接点出比喻的本体“我”来，可见木兰的爽朗、聪颖和得意。不夸自己的辛苦，不夸自己的功劳，只向战友夸耀自己改装的成功，木兰天真、纯朴、高尚的品质于此可见。
《木兰诗》所以千百年来受人喜爱，不只是由于讲述了一个奇而又奇的故事，而是写出了一个令人喜爱的女英雄木兰的形象。她是一个现实生活中的人物，从北朝民歌看来，当时一些北方妇女能和男子一样骑射作战(见《李波小妹歌》)，木兰这个人物虽不能从史料上确定其为何人，但她的存在是有生活基础的。同时，木兰又是人民理想的化身，在她身上集中表现了劳动人民孝敬父母、勤劳善良、聪明机智、英勇顽强、不慕荣利等等品质;女扮男装蒙混一时也并非不能，但在十余年中一直没有暴露真相，则确有夸张和理想化的因素。可是民歌的作者希望他们的主人公具备这样的品质和能力，希望女子也能为父分忧，作战立功，打完仗就回来，依然是那么年轻、可爱。所以，木兰是人民按照理想塑造的人物，也正因为如此，木兰的奇事得到了人民的承认，木兰的形象得到了人民的喜爱。由此，使这首杰出的现实主义民歌，具有鲜明的浪漫主义色彩。
伙伴们“同行十二年，不知木兰是女郎”，但《木兰诗》并没有把木兰写成五大三粗的男性，反而是紧扣住“木兰是女郎”这个中心来叙事写人。对于木兰的多愁、善虑、想念父母的柔肠，对于木兰不愿做官、只渴求与亲人团聚的淡泊胸襟，对于木兰到家兴奋、喜悦、迫不及待地恢复女儿面目的心情，诗篇极力铺写、渲染，对于战争的经历、凯旋的过程只用六句、八句就简略带过。诗篇有很大的跳跃性，很象用镜头组接的故事影片，留下许多空白，让读者自己去补充。从而免去了许多拖泥带水的叙述，使诗篇能集中力量刻画人物，增加抒情性。由此，使这首具有阳刚之美的北朝民歌充满家庭生活气息和亲子人情之味，而具有阴柔之美。这两种美在诗中互相衬托补充，相融无间，给人丰富的感受。
此诗还运用了许多修辞方法，如重叠、反复、排比、对偶、连珠、比喻等等，都使这首朴素自然的民歌增色不少。
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