宴北人张侍御家有感南朝千古伤心事，犹唱《后庭花》。旧时王谢，堂前燕子，飞向谁家?
恍然一梦，仙肌胜雪，宫鬓堆鸦。江州司马，青衫泪湿，同是天涯。
作者为北宋宰相吴拭之子，米芾之婿，使金被扣留，后官翰林待制，心不愿也。据宋洪迈《容斋题跋》记载，有一次金朝张侍御在家中举行宴会，有歌伎在席间劝酒。其中一人心情忧郁，显得十分可怜。经探问才知道她原来是北宋宣和殿小宫女，被掳至此。当时作者正好也在座，遂起兴亡之感，作词记之，“闻者挥涕”。
上片托古喻今，写家国之痛。“南朝千古伤心事，犹唱后庭花。”南朝指吴、东晋、宋、齐、梁、陈六朝，兴亡相继，悲苦相迭，至陈后主才结束这段伤心史。留给后人思索的是，陈叔宝因奢侈享乐、贪恋声色而不关心民瘼，终于彻底垮台，被虏往长安。此事成为后代文人墨客吟咏之主题，如杜牧《泊秦淮》“商女不知亡国恨，隔江犹唱后庭花”，十分有名。陈后主确实太脱离民众了。吴激这两行就用了杜诗之意，说北宋已亡而宫人犹唱旧曲，委婉地批评了宋徽宗、钦宗穷奢极侈、贪生怕死，写出了北宋王朝覆亡之根本原因。诗人的心情忧郁而沉重。过拍三行，“旧时王谢，堂前燕子，飞向谁家?”用刘禹锡《乌衣巷》“旧时王谢堂前燕，飞入寻堂百姓家”之意，感叹随着徽、钦二帝被俘，社会发生巨变，北宋的世家大族纷纷衰败，妃嫔媵嫱、王子皇孙、声伎歌女随即散失。这位小宫女流落燕山成了张侍御家侍儿即为显例。作者触景生情，胸间酸楚如潮涌，欲哭无泪，三行充满黍离之悲。
下片由小宫女的沦落天涯联想到自己被拘不得南归，同为一叹。换头三行，“恍然一梦，仙肌胜雪，宫鬓堆鸦。”她从北宋高贵的宫女一下跌为异国大臣家伎的沧桑巨变，进一步抒发内心的震惊与不安。作者本来难以接受这严酷的现实，但客观上偏偏铁也似地存在，她皮肤白皙，鬓发乌黑，就在眼前。真是似梦非梦，凄惋哀绝。清吴雷发《说诗管蒯》云：“真中有幻，动中有静，寂处有音，冷处有神，句中有句，味外有味，诗之绝类离群者也。”此处深得个中三昧。歇拍三行，“江州司马，青衫泪湿，同是天涯。”用白居易《琵琶行》“座中泣下谁最多，江州司马青衫湿”诗意，既表达对宫女被俘的同情，又述说自己被掳的凄怆，皆沦人肌骨。诗人说，我们被金人囚禁这一点是相似的，所以“同是天涯沦落人，相逢何必曾相识”。感情引起强烈的共鸣，而在这相濡以沫的慰安的内里又蕴藏着对祖国的深情挚爱。
这首词借怀古以感事，内涵丰富，有对北宋朝廷的批评，有对南宋偏安江左不思北伐的不满，有对金国贵族野蛮行径的鄙视，叙国家之沦亡，悲人民之流离，抒思乡之情愫，发被扣之悲愤，郁勃苍凉，动人心弦，是一首寓有故国情思的佳作。在艺术上，引用前人诗句十分突出。刘祁《归潜志》说：“虽多用前人语，其剪截缀点若天成，真奇作也。”作者借前人诗句写自己块垒，浑然天成，顺口好唱，犹如己出，而且由彼及此，悟境很深，含量极大。据此《花庵词选》编者黄昇赞扬它“精妙凄惋”。可是清人许昂霄《词综偶评》说：“花庵称其精妙，凄惋良然，然只是善于运化唐句耳。”填词宜乎语出诸己，若只借用前人之句，终非正途。故许说亦值得注意。
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