帘外雨潺潺， 春意阑珊， 罗衾不耐五更寒。梦里不知身是客， 一晌贪欢。 独自莫凭栏! 无限江山，别时容易见时难。流水落花春去也， 天上人间!
此首殆后主绝笔，语意惨然。南宋胡仔《苕溪渔聪丛话》引蔡絛《西清诗话》云：“后主归朝，每怀江国，且念嫔妾散落，郁郁不自聊，遂作此词，含思凄惋，未几下世。”
上片写拘囚生活及感受。“帘外雨潺潺”，写春夜听雨。“潺潺”，这里形容淅淅沥沥的雨声。作者在小楼中听到的檐溜滴雨，象是有人在哭泣，泪水滴滴答答，令人心酸。“帘外”表明是暮春时节。“春意阑珊”，言春将归去，阑珊是将残将尽的意思。苏轼《蝶恋花》：“春事阑珊芳草歇。”都是惜春之意。连绵的雨，帘外该是“落红无数”了?“罗衾不耐五更寒”，轻软的绸被子抵御不住五更天的阵阵寒意。这是作者对温度的感觉。失眠的作者，对一夜气温的变化，十分敏感，“五更”时最冷，忍受不住。这里有温觉，更是政治上的感觉。如果这首词确如古今许多研究者说的是李煜的绝笔，那么很明显词人已感觉到夜将尽，自己的人生之路亦行将结束。总之，前三句写夜雨，写春残，写春寒，“一切景语皆情语”，词人悲伤极了。“梦里不知身是客，一晌贪欢。”这更令人难堪，恍恍惚惚、似睡非睡中， 自己倒又忘却环境之险恶，不知趣地重又回到往日“贪欢”的生活中去了。尽管是片刻欢乐，却曲折地反映出对昔日怀念之深。他神智一清醒，不禁嗔怪自己，责骂自己， 末日将至，还在做“梦”!作者细腻地写出了心理活动的过程。
下片从写长夜转到写白天，词界扩大。作者承受不了强大的心理苦闷，十曙色中起身，走到帘外。“独自莫凭栏”，他警告自己，因为远眺就会想起“无限江山”，即“四十年来家国，三千里地山河”，勾起更大的悲恸!故国呵，我跟您“别时容易见时难”，从“仓皇辞庙”至汴京于今已近三年，想要再见到您，是“他生未卜此生休”了。作者将内心的激烈冲撞写得极有层次：只有在梦中才能忘记俘虏的身份，寻得片时的欢乐，这欢乐就是回到故乡，回到过去的生活中;一旦惊醒，是“冷冷清清凄凄惨惨戚戚”，他责怪自己的“梦”;还是抵挡不住故国的吸引，所以走出帘外，想纵目南望;立即警告自己，向往自由不可得，想回故国不可能，还是不要远眺了罢!不过故国如磁石，他还是压抑不住，看了一下，“无限江山”，想象中南唐已是山河破碎风飘絮了，路途遥遥，关山阻隔，“深院锁清秋”， 自己被监禁着，真是“别时容易见时难”了，泪水汩汩而出。千古无数诗人，写出多少亡国怨诗，而象李煜这样执拗、坚定、深沉、时刻眷恋故国，抒发山一样高、海一样深的感情的，并不多见。“落花流水春去也，天上人间!”以感叹总束全篇。作者低眉看到残春的凄凉情景，那落在水面上的无数落红、片片花瓣，正随着流水飘走。作者和他的父亲李璟都擅长以水喻愁，用水寓恨的。“回首绿波三峡暮，接天流”，“菡萏香销翠叶残，西风愁起绿波间”;“问君能有几多愁?恰似一江春水向东流”，“自是人生长恨水长东”，“世事漫随流水”。这首词又写到抽刀斩水“愁更愁”的流水，它将落花带走了，将一切美好的物事带走了，春天消逝了。这情景跟“别时容易见时难”的心境合拍。落花流水图也有喻意，他那故国和与之相连的和平生活，不也正象这美好的春光一样，消逝了?春光的消逝，无法追寻，恰似天上和人间一样永远分开了。词人发出沉重的慨叹!这两句含不尽之意于言外，耐人寻味。
这首词借暮春雨夜的凄凉感受，写尽亡国的哀痛。五十四字有巨大的艺术容量。过去与现在，梦境与现实，希望与失望，冲动与抑制，欢乐与痛苦，崇高与滑稽，振奋与自惭，悲剧与喜剧，真诚与虚伪，悲伤与抗争……形成巨大的内在冲突，象钱塘江潮，玉城雪岭，际天而来，撞击着读者的心灵，久久不能平静，得到积极的审美感受。雨潺夜寒的兴起，流水落花的比喻，天上人间的对照，明白如话的语言，使作者真善美的感情表达得淋漓尽致，它不愧是千古绝唱!
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