粉墙低，梅花照眼，依然旧风味。露痕轻缀。疑净洗铅华，无限佳丽。去年胜赏曾孤倚，冰盘共燕喜。更可惜、雪中高树，香熏素被。
今年对花最匆匆，相逢似有恨，依依愁悴。吟望久，青苔上、旋看飞坠。相将见、脆圆荐酒，人正在空江烟浪里。但梦想、一枝潇洒，黄昏斜照水。
〔冰盘〕指梅子荐酒。宋林洪《山家清供》云：“剥梅浸雪酿之，露一宿，取去，蜜渍之，可荐酒。” 〔燕喜〕饮宴之乐。〔香篝〕熏笼。陆龟蒙《茶坞》诗：“遥盘云髻慢，乱簇香篝小。”此处喻红梅。〔翠圆〕“圆”或作“丸”，指梅子。
周邦彦作词，最长于铺叙。这首词以咏梅为题，而思绪吞吐往复，道尽三年间情事。其间以“去年”、“今年”、“相将见”等字眼勾勒，次第分明。
开头两句写眼前梅花，以粉墙为背景映衬，形象鲜明，“照眼”二字，更传达了一种强烈的视觉效果。“依然旧风味”一句逆入。一则点示昔日之游，为下面的回忆张本;二则暗示梅花依然，而人则聚散无常。然而下面并不直接倒溯回去，却插入眼前梅花的写照，这是周邦彦比柳永高明的地方。“疑净洗铅华”，本王安石咏梅诗名句“不御铅华知国色”，以疑问语气出之，更饶风致。“去年胜赏”以下数句，承“旧风味”三字。写去年赏梅情景。词人孤倚梅树，是引梅为知己同调;食雪浸梅子，则清香沁人;更叫他难以忘怀的是，红梅树上披着一层白雪。这些美好的记忆，都被眼前的梅花唤醒了。
过片紧承上文，写眼下情景。今年来此，适逢梅花盛开，理应欣喜，然而宦迹无常，又将别去，对花匆匆，恍见梅花献愁供恨。词人对梅沉思良久，看到梅花片片飘落在青苔上。“相将见”以下，揣想日后情景。梅子青圆时节，眼下对花人将乘一叶扁舟，出没在空江烟浪里，梅花的风采，只有梦魂萦绕而已。此种思致，与柳永《雨淋铃》“今宵酒醒何处?杨柳岸、杨柳残月”同一机抒。“梦想”与“对花”相应，突出了情感的反差。
这首词既写了梅花，也写了赏梅人。梅花是触发情感的媒介，也是抒写幽情逸绪的凭借。梅花的幽韵冷香与扰攘红尘相对，写对梅之依恋正见其宦情落寞。冷香可人而热官又不能不做，于此也透露了词人出处之间的矛盾心态。
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